MDD 與 Bear Market Downside Analysis 說明
本頁說明 Snapshot 頁面中「熊市跌幅定義(%)」以及「Bear Market Downside Analysis」卡片的計算邏輯與解讀方式。
一、什麼是最大跌幅 (Maximum Drawdown, MDD)?
最大跌幅 (Maximum Drawdown, MDD) 是衡量資產或投資組合在一段期間內， 從「歷史高點」跌到「之後最低點」所發生的最大虧損比例。
簡化定義：
- 先找到一段期間中的某個高點價格（Peak）。
- 之後價格從該高點往下跌，直到之後某個最低點（Trough）。
-
MDD =
(Trough / Peak − 1)，通常以百分比表示，為負值。
例：價格歷程為 100 → 80 → 60 → 75
則此段最大跌幅 = 60 / 100 − 1 = −40%（跌 40%）。
注意：MDD 只看「跌多少」，不要求一定要漲回原高點。 但在本系統的 Bear Market Downside Analysis 中，我們會進一步要求 「價格回到原起跌高點」才算是一個「完整的熊市 episode」。
二、什麼是 Bear Market Downside Analysis？
Bear Market Downside Analysis 是在目前 Snapshot 指定的日期區間內， 統計「所有符合條件的熊市 episodes」：
- 每一個 episode 都代表一次「明顯的熊市下跌＋完全回復」的完整歷程。
- 這可以用來觀察該商品在某段期間內，經歷過多少次重大跌勢，以及每次跌得多深、拖多久才回到原高點。
系統對一個熊市 episode 的定義為：
- 從某一個「起跌高點（Peak）」開始，價格往下跌。
- 下跌幅度超過「熊市跌幅定義(%)」門檻（例如 20%）。
- 在這段下跌途中，會記錄一個「最低點（Trough）」。
-
後續價格回到原來的起跌高點價位（nav ≥ Peak 價格），視為一次完整的 recovery。
只有滿足以上條件的下跌歷程，才會被記錄為一個 Bear Market episode， 並出現在 Bear Market Downside Analysis 的表格中。
例：價格歷程為 100 → 70 → 50 → 75 → 100
- 起跌高點 (Peak) = 100
- 此段最低點 (Trough) = 50
- 最大跌幅 = 50 / 100 − 1 = −50%
- 之後價格回到 100（等於原高點），這才算「完成 recovery」
這整段就會被視為一個完整的熊市 episode。
三、「熊市跌幅定義(%)」參數說明
控制區中的 「熊市跌幅定義(%)」，是用來設定
判定熊市 episode 的最低跌幅門檻。
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預設值為 20%，常用於股票型基金或股價指數，代表「跌超過 20%」才算一個熊市。
- 對於波動較小的標的（例如貨幣市場基金、平衡型基金），可以改成 5%、10%…，以便產生更多可供分析的 episodes。
- 若門檻設定過高，可能整段期間都沒有任何符合條件的熊市 episode。
小結：
熊市跌幅定義(%) = 判斷「跌到多深才算熊市」的門檻，
而「是否算一次 episode」還需要價格在之後回到原高點才成立。
四、Bear Market Episode 的計算流程（邏輯摘要）
對於目前日期區間內的每日 NAV 序列，系統大致會依下列步驟計算：
1. 初始設定
- 從最早一筆資料開始，將第一天視為暫時的起跌高點（Peak）。
- 記錄當前的 Peak 價格與日期。
2. 尚未進入熊市時
3. 已在熊市 episode 中時
- 持續追蹤該段期間的最低價（Trough）及其日期。
- 如果之後價格繼續創新低，就更新 Trough。
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當價格回到原起跌高點（nav ≥ Peak 價格）時，視為 本段 Bear Market episode 完成 recovery。
4. 記錄一個 episode
完成 recovery 時，系統會記錄：
-
開始日期：起跌高點 (Peak) 的日期
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結束日期：回到原高點 (Recovery) 的日期
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跌幅：以 Peak → 這段中的最低點 Trough 計算的最大跌幅
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天數：從 Peak 日期到 Recovery 日期的歷時天數
例：某段 episode 的價格為 100 → 70 → 50 → 80 → 100
- Peak = 100（起跌高點）
- Trough = 50（該段最低點）
- Drawdown = 50 / 100 − 1 = −50%
- Recovery 日 = 價格回到 100 的那一天
- 天數 = Peak 日期 → Recovery 日期之間的日數
在這個 episode 結束後，系統會從當前價格重新當作新的高點，再繼續向右掃描， 尋找下一個可能的熊市 episode。
五、Bear Market Downside Analysis 表格欄位
目前 Bear Market Downside Analysis 表格欄位如下：
| 欄位 |
說明 |
| 開始 |
熊市 episode 的起跌高點日期（Peak Date）。 |
| 結束 |
價格回到原起跌高點的日期（Recovery Date）。 |
| 跌幅 |
本次熊市中，從 Peak 到最低點 Trough 的最大跌幅（負值表示下跌）。 |
| 天數 |
從 Peak 日期到 Recovery 日期的歷時天數，反映這次熊市「拖多久」。 |
註：表格通常僅顯示近期數筆（例如前 10 筆）跌幅最大或最具代表性的 episodes， 方便閱讀與比較。
六、實務解讀建議
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熊市跌幅定義(%) = 20% 時，適用於股價指數、股票型基金。 表格可視為「這檔標的在該段期間經歷過幾次真正意義上的熊市」。
- 對於波動較小的商品，可以將門檻調降，例如 5% 或 10%，讓 Bear Market Downside Analysis 仍然能提供有意義的 episodes 數量與統計。
- 同時觀察「跌幅」與「天數」，可以了解這檔商品在歷史上是 「跌得多深」、「通常多久才回到原點」，對持有風險的耐受度有實際參考價值。